De waarderingen van SaaS-bedrijven herstellen licht. Uit een analyse van fusie- en overnamespecialist Clearwater van M&A-deals bij 211 SaaS-bedrijven blijkt dat de mediane omzetmultiple tussen april en augustus 2026 steeg van 2,7x naar 3,4x. Het niveau van vóór 2022 blijft daarmee nog ver buiten bereik.
Clearwater baseert zijn conclusies op M&A-transacties van de afgelopen vijf jaar, die het bureau verwerkt in het rapport Structuring SaaS Exits in an Uncertain Market. De mediane EV/Revenue-multiple, de verhouding tussen ondernemingswaarde en omzet, lag vóór 2022 nog op 8,2x. In april 2026 was dat gedaald tot 2,7x. In augustus kwam de multiple uit op 3,4x, een stijging van 26 procent ten opzichte van april. In dezelfde periode steeg de mediane EV/EBITDA-multiple van 10,4x naar 11,5x, een toename van 11 procent.
Volgens Clearwater is de markt daarmee een nieuwe fase ingegaan, waarin de lat voor softwarebedrijven structureel hoger ligt. Kopers kijken volgens het bureau kritischer naar wat een softwarebedrijf onderscheidt en wat lastig na te bootsen is.
Drie fases in SaaS-waarderingen
Clearwater onderscheidt drie fases. Vóór 2022 lag de nadruk bij investeerders vooral op groei. Tussen 2022 en 2025 draaide het om de Rule of 40, de benchmark waarbij omzetgroei en EBITDA-marge van een SaaS-bedrijf samen minimaal 40 procent bedragen. In de huidige fase bepaalt AI volgens het bureau in toenemende mate hoe kopers softwarebedrijven beoordelen.
Willem Daris, partner bij Clearwater Nederland, stelt dat AI softwareontwikkeling sneller en goedkoper maakt. Daardoor verschuift de aandacht van investeerders volgens hem naar factoren die moeilijk te kopiëren zijn, zoals unieke datasets, diep geïntegreerde bedrijfsprocessen, sectorspecifieke expertise en klantrelaties. Daris verwacht dat die elementen een steeds groter gewicht krijgen in de waardering van softwarebedrijven.
Rule of 40 blijft zwaar wegen
Uit het onderzoek blijkt dat financiële kwaliteit een belangrijke rol blijft spelen. SaaS-bedrijven die aan de Rule of 40 voldoen, werden in juni 2025 gewaardeerd tegen een mediane EV/Revenue-multiple van 6,7x. In augustus 2026 was dat 5,8x. Ondanks die daling ligt hun multiple ruim boven die van bedrijven met een score tussen 20 en 40 procent (3,7x) en die van bedrijven die onder de 20 procent blijven (1,5x).
Software gecombineerd met dienstverlening
Clearwater signaleert daarnaast de opkomst van Software with a Service (SwaS), waarbij software wordt gecombineerd met specialistische dienstverlening. Het bureau ziet hierin een reactie op de groeiende vraag van klanten naar concrete bedrijfsresultaten, nu technologische functionaliteit eenvoudiger te kopiëren is.
Daris geeft aan dat veel softwarebedrijven jarenlang hun eenmalige dienstverlening probeerden te beperken, omdat beleggers vooral naar schaalbaarheid keken. Inmiddels ziet hij dat expertise, implementatie en domeinkennis kunnen bijdragen aan een aanbod dat beter verdedigbaar is.
Het volledige rapport is te lezen via Structuring SaaS Exits in an Uncertain Market.
